9月17日，珀莱雅（海南）投资有限公司同日完成两笔投资。
一笔是产业投资：以313.21万元认缴出资额受让上海科黛生物科技有限公司（下称：科黛生物）19%股权，成为这家“毕生之研”母公司仅次于创始人施诺的第二大股东。
另一笔是生态卡位：以1亿元入局正心谷资本管理的一只目标规模31亿元的创投基金，成为其LP。
同一天，同一家公司，两笔投资，两种资本逻辑。一笔金额极小但直接进入标的公司治理层，一笔金额较大但完全交给外部机构决策。
如果把时间轴拉长，这已是珀莱雅近一年内的第三次重要资本动作。从控股彩妆品牌花知晓，到如今参股毕生之研、入局正心谷基金，珀莱雅的资本工具箱正在扩容。
为什么是毕生之研？这笔交易，买的到底是什么？
9月17日，上海科黛生物科技有限公司完成工商变更，珀莱雅（海南）投资有限公司以313.21万元认缴出资额受让19%股权，成为科黛生物第二大股东。
三位老股东合计退出19%股权，由珀莱雅全额接盘。天津翼研企业管理咨询合伙企业退出9%，上海翼杨企业管理咨询合伙企业退出5.7692%，上海望序管理咨询有限公司退出4.2308%。资金流向退出股东，而非科黛生物公司账户。这是一次典型的老股转让。
▍图源：国家企业信用信息公示系统
变更完成后，创始人施诺持股47.06%，仍保持绝对控制权。珀莱雅以19%位列第二，超过了员工持股平台“科黛之刃”（14.39%），也超过了新宜资本通过嘉兴新宜源祁（11.89%）和宿迁新宜启元（3.96%）合计持有的约15.85%。北京话梅乐享科技有限公司持股1.70%。
同一天，董事会同步调整。黑蚁资本合伙人何愚退出，姚灵新增为董事。何愚是黑蚁资本合伙人，黑蚁资本曾在2021年入股毕生之研，他的退出意味着早期财务资本完成阶段性退出。至于姚灵的具体身份背景，截至发稿，公开信息中尚未有明确披露。
把时间轴往前拉，科黛生物的资本化路径很清晰。2019年4月完成天使轮融资，投资方为奇胜投资；2020年12月完成Pre-A轮，投资方为新宜资本；2021年2月完成股权融资，投资方为黑蚁资本。前三轮均为增资入股，资金进入公司用于品牌运营；而珀莱雅这次是老股转让，性质完全不同。换句话说，珀莱雅买到的不是公司的发展弹药，而是股东层面的话语权。
19%股权，让珀莱雅成为第二大股东，获得了股东层面的话语权，同时保留了品牌独立运营的空间。
毕生之研成立于2017年，是科黛生物与加拿大生物实验室Peterson'sLab联名创立的功能性护肤品牌，定位“皮肤学实验室专研的功效性护肤品牌”。品牌以“分子理性护肤”为核心理念，强调将生物科研成果应用于护肤品，并公开核心成分浓度，提供“进阶护肤方案”。
创始人施诺本科毕业于上海交通大学，后赴美国俄亥俄州立大学攻读电子与计算机工程硕士，曾入职高通参与射频芯片研发，2014年回国投身早期风险投资，2016年底创立科黛生物。
在产品路径上，毕生之研从早期的“成分浓度可视化”切入，逐步走向“循证功效+医研共创”。品牌在上海、南京布局研发中心，拥有超千平方米专业实验室，与协和医院共建联合实验室，累计获得60余项专利与5项核心自研科技。代表性产品包括水杨酸冻膜、厚脸皮系列、五环精华等，主打唇护、敏感肌护理等品类。
2022年投入使用的上海研发中心面积超1000平方米，投入超2500万元，内部建立了基础研究原料部、分析检测部、配方应用与开发部、功效评估部等完整研发架构。
毕生之研的营收正在放量。2022年至2024年，品牌在主流电商平台的累计销售额分别为2.9亿元、2.78亿元、2.81亿元，三年间基本处于平台期。到了2025年，销售额实现翻倍式跨越，达到约6.13亿元。2026年前8个月已完成5.84亿元，按照这一节奏，全年有望冲击更高量级。
从科黛生物的整体布局看，它正在从一个单一品牌公司向更规范的美妆集团雏形演进。旗下除了核心品牌毕生之研，还于2023年推出身体护理品牌Eios，但Eios过去三年多仅落地4家长期门店，2024年至2026年8月在主流电商平台累计销售额分别为46.8万元、78.3万元、104.2万元，体量很小，毕生之研仍是绝对核心资产。
与此同时，科黛生物经营范围中包含“第三类医疗器械经营”许可项目，为未来械字号产品线预留政策空间；近一年在昆山、杭州等地设立分公司，总部迁入上海普陀桃浦，组织架构从单点运营向多地协同扩张。
不难看出，珀莱雅接盘的，是一个已经跑通从研发到渠道、从产品到口碑的完整闭环、且正在加速规模化的功效护肤标的。而19%的股权，让珀莱雅获得了股东层面的话语权，同时保留了品牌独立运营的空间。
毕生之研的19%，不是珀莱雅第一次以参股不控股的方式出手。把它放回近两年的资本动作里看，一套正在成型的资本工具箱就浮出水面。
这套工具箱分三层：控股整合、参股卡位、LP份额。每一层对应不同的战略目的，也对应不同的风险收益结构。
● 第一层：控股整合，买利润
花知晓是珀莱雅迄今为止唯一一笔控股型收购。
2025年9月，珀莱雅以4.28亿元获得花知晓38.45%股权；8个月后，再以3.51亿元受让创始人杨子枫所持12.55%股权，累计持股51%，耗资约7.79亿元，花知晓正式纳入合并报表。花知晓2025年营收17.26亿元，净利润2.8亿元，对应100%股权估值28.27亿元，增值率595.76%。控股后，珀莱雅总经理侯亚孟亲任花知晓董事长，创始团队逐步退出经营决策核心。
这笔交易的性质很明确：买利润，买规模，买一个能直接增厚合并报表的品牌。花知晓的体量和盈利能力，足以在并表后对珀莱雅的财务表现产生实质影响。而彩妆品牌的竞争力高度依赖供应链效率和渠道运营，控股整合是效率最高的方式。
● 第二层：参股卡位，买入口
这一层的代表是毕生之研，但并非唯一。
2025年底，珀莱雅参与了桦冠生物的B+轮融资，与顺禧基金、软银中国资本、长江资本、振东制药等机构一同入局。桦冠生物是一家基于合成生物学及绿色化学的医药大健康上游制造商，专注于创新药和化妆品原料，拥有数万种催化酶资源库，具备美白、抗衰原料的研发能力。
这笔投资的逻辑是往上游走：合成生物学正在改变美妆原料的生产方式，谁掌握了上游原料的创新能力，谁就在产品端有了更深的护城河。
毕生之研的19%则指向另一个方向：医学信任体系。毕生之研的MED线专门针对玫瑰痤疮、特应性皮炎、脂溢性皮炎，走药房渠道，零推广，靠医生和用户口碑存活。MED线所代表的三甲医院验证、药房渠道与医生口碑模式，核心是医生与用户的长期信任积累。
19%股权，是珀莱雅观察这套体系如何运转的窗口，也是一张进入医学级信任体系的入场券。
桦冠生物和毕生之研，方向不同，体量不同，但珀莱雅在两者身上用的是同一套动作：小比例参股，不介入经营，先占住一个位置。这套动作的核心不是“买”，而是“留”，留一个窗口，留一个优先权，留一个未来可以加注的选项。
● 第三层：LP份额，买行业视野
今年9月，珀莱雅以1亿元认购宁波智兴悦恒创业投资合伙企业的LP份额。该基金目标认缴规模31亿元，由正心谷资本担任GP，投资方向覆盖科技制造、生物医药与消费等领域，珀莱雅出资占基金目标规模的约3.23%。
值得注意的是，珀莱雅在基金中的角色发生了变化。2019年它曾参与设立嘉兴沃永基金，占45%份额，在投资决策委员会中拥有席位。2025年6月退出该基金后，这次重新以LP身份入局，角色从“有决策权的LP”变为“纯财务LP”，投资决策权完全交给正心谷。
珀莱雅对此的解释是，希望借助专业投资机构的投资管理经验和投后价值提升能力，寻找外延增长和创新探索的机会。当投资触角伸向生物医药和硬科技时，珀莱雅自身的判断能力有限，交给专业GP去筛选，自己分享回报和标的池，是一种更务实的路径。
从控股花知晓，到参股毕生之研和桦冠生物，再到这次以LP身份入局正心谷基金，珀莱雅手里的工具已经不止一种。
毕生之研的19%，是这套资本工具箱里的一枚落子，也是珀莱雅从单一品牌向多品牌集团演进的一个注脚。